昆明制药(昆明制药集团)

1999年进入云南白药，2004年担任董事长，2023年宣布离开，“老将”王明辉已执掌云南白药近20年。

云南白药之于王明辉，是“奋斗”了大半个职业生涯的企业；王明辉之于云南白药，是将一家地方药企“打造”成千亿市值的医药龙头的“掌舵人”。

昆明市人才服务中心、昆明市劳动就业服务局、昆明理工大学

下一个“突破口”在哪

公司的复方抗疟新药 ARCO 高技术产业化与国际化项目，由于土地一直没有落实，从2007年立项以来，一直处于停滞状态。未来该项目投产后，将增强公司在抗疟产品方面的能力。

90.云南向辉药业有限公司

公开资料显示，王明辉生于1962年4月，毕业于云南大学涉外经济专业。

针对有投资者质疑其此前在投资市场的成绩，继任后是否会影响云南白药的发展战略，深圳中金华创基金董事长龚涛在接受媒体采访时认为：“陈发树以资本手段闻名，善于操作并购重组，但云南白药毕竟还是一个国企，上面还有国资委，陈发树要直接影响到上市公司的战略发展路径，还是比较难的。”

2016年3月，昆药集团选举汪思洋为董事长，而汪思洋就是“华立系”掌门人、昆药集团实控人汪力成之子。此举，可视为汪氏二代汪思洋正式进入半接班状态。

昆明制药集团股份有限公司（简称昆明制药600422SH）成立于1951年3月，是国家重点高新技术企业、中国医药工业50强企业。拥有深厚的专业制药经验，络泰、天眩清、Artemedine、Artem、Arco等品牌享誉国内外；2000年12月在上海证券交易所上市。昆明制药集药物研发、生产、销售、商业批发和国际营销为一体，形成了以自主天然植物药为主，涵盖中药、化学药和医药流通领域的业务格局；在未来的发展中，昆明制药将以“绿色昆药、福祉社会”为宗旨，依托云南天然药物资源，充分发挥企业核心竞争优势，继续保持在医药行业的领先地位，力争成为全球医药行业中天然植物药的知名品牌和杰出代表。

“目前很多医药企业都在搞产业链延伸，这是多元化的一个过程，一旦收购这家湖南商业公司，可以覆盖大半个中国。相比制药板块扩张起来的缓慢与困难，扩充商业板块相对容易。”昆明制药相关负责人表示，此次收购为公司区域性布局，收购一家商业公司是为了完善销售网络。

相较而言，之前担任公司首席执行官的董明，优势在于数字化，入职后随即进行了数字化、研发、资本、营销四轮驱动的迭代升级与创新变革，希望最终能让云南白药转型成为一家创新驱动的医学科技公司。值得关注的两个信号是，董明于2022年11月代替王明辉成为公司法定代表人，并在后者辞职后暂代董事长一职。至于最终谁会成为新的舵手，目前下结论为时尚早，但其继任后都迫切需要提升云南白药的营收能力。

看着战略是不错的，而且切入口腔、皮肤与女性关怀领域，确实也是当下大热的风口，但问题在于，云南白药的整体体系能否匹配，它整个团队的运营能力与水平能否去驾驭这些领域，还有如何解决老行业与新兴行业之间的矛盾，旧有的体制如何与新兴的高新人才进行嫁接，都很关键。

2004年以来，王明辉担任董事长近20年，让一度处在垂死边缘的云南白药再次焕发青春，带领云南白药打造了创可贴和牙膏等爆款产品。

在王明辉的手里，云南白药从一个传统药企发展成现代医药企业，如今云南白药又向数字化进军，未来如何，还需留给时间验证。

例如，注册地位于云南省昆明市五华区的昆药集团股份有限公司凭借825353万元(2021年)营业收入，

企业理念

但资本市场并未成为云南白药的增长引擎。2021年，其炒股收益开始萎缩，并出现亏损，还曾因此冲上微博热搜。

本次招聘会，昆明市人社局收集了来自全国200多家企业的用工岗位需求信息，多家优质企业提供住宿、一对一导师制度、季度奖金、带薪休假、管培生培养体系等福利。

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值得一提的是，除了董明，2022年6月出任云南白药首席财务官的马加同样出身于华为。

据媒体报道，云南白药创可贴2001年面市，当年即实现3000万元的销售额，云南白药牙膏在2004年上市时亦创下8000万元的销售额。

截图自云南白药官网

云南白药何去何从

那么这家企业掌舵人的故事究竟是怎样的？在他的背后又有着怎样的传奇人生？

本文来自【昆明日报-掌上春城】，仅代表作者观点。全国党媒信息公共平台提供信息发布传播服务。

监 制： 张建魁

一年后，通过正式招工，被集体企业余杭仪表厂录用，进入技术科工作，历任余杭仪表厂技术员、副科长、所长、副厂长。

云南白药目前的业务包括药品、健康品、中药资源、医药商业、茶品等，其中，“药品”是其核心板块，但2015-2020年，其“药品板块”占收入比例从24%下降到14%，毛利润占比从52%降至36%。

除此之外，王明辉接班人的水平也决定了其未来路在何方。

主要面向2021届高校毕业生，以及往届未就业高校毕业生。

组织机构

他在全国公开招聘了一批营销人才，开启了一场名为“内部创业机制”的管理办法，对外将营销和售后服务工作直接下沉到药店等销售终端，对内制定了更为明晰的赏罚标准。

40.四川蜀汉生态环境有限公司重庆分公司

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1991年，31岁的汪力成对余杭仪表厂进行改制，利用“华立”的名字，成立杭州华立电气集团公司。此后，华立一度陷入困境，汪力成不得不收缩战线，专注电能表的制造。

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2014 年上半年，公司股东大会批准设立并购基金方案，并按实施方案逐步推进，开启公司通过并购实现外延式增长的进程。

看看有没有你心仪的！

第二只云南医药股继续，今天的主角是——$昆明制药(SH600422)$。

一、概述

二、发展前景

1、并购

2、三七类产品的空间

我国每天心血管病死亡 9,590 人，估计每小时心血管病死亡 400 人，每 10 秒钟心血管病死亡1人。估计全国心血管病患者2.9 亿，即每 5 个成人中有 1 人患心血管病。其中高血压2.66亿，卒中至少700万，心肌梗死 250 万，心力衰竭 450 万，肺心病 500 万，风湿性心脏病250万，先天性心脏病200万。心脑血管疾病已成为威胁人民生命、健康的主要疾病之一。

目前我国心脑血管药市场仅次于抗感染药，属于第二大类药，约占全国药品销售规模的15%。虽然我国心脑血管药物需求旺盛，但当前生产规模还不能满足国内需求，尤其是高端药物多依赖进口，国产心血管病药物市场还有很大成长空间。加之，近年来随着化学药物对许多心脑血管疾病表现乏力以及毒副作用较大的情况下，利用高新技术开发成功的治疗心脑血管疾病的植物提取类制剂，以其多靶点的治疗效果和优于化学药的安全性，在对心脑血管疾病的治疗上发挥着愈来愈重要的作用。尤其在国内，复方丹参滴丸、地奥心血康、步长脑心通、血塞通注射液等中药、天然药物品种在治疗心脑血管疾病方面已占有相当的主导优势，为天然药物治疗心脑血管疾病市场提供了较好的市场空间。

2013 年公司主力产品注射用血塞通同比 2012 年销售增长 31.49%，血塞通软胶囊销售增长15.54%。

三七价格下跌驱动主营毛利率提升较快。母公司上半年营收6.22亿元，同比基本持平；毛利率为56.15%，同比提高3.78%。毛利率提升主要是由于三七价格下跌所致。三七价格目前已经同比下跌了一半以上，在供大于求的背景下，预计未三七价格仍将继续下跌。

3、天麻类产品的空间

天眩清是昆明制药天麻素注射液的商品名及天麻素系列产品的品牌，主要用于精神神经类疾病的医治。近两年，由于医生及患者对精神疾病的重视，精神安定类用药再次获得快速发展。在天麻素整体市场中，昆明制药天眩清占 54%，连续五年排名第一位。

4、青蒿素

公司的青蒿素类产品包括：蒿甲醚注射液、蒿甲醚片、ARCO片(复方磷酸萘酚喹片)、复方蒿甲醚片。其中，蒿甲醚针剂是目前抗疟药针剂销售量最大的品种。疟疾作为一种流行病，抗疟药的使用受到国际卫生机构与政府职能部门的密切关注和指导。青蒿素由于生物利用度偏低，现在主要使用其衍生物作为原料药品，其衍生物主要是蒿甲醚、青蒿琥酯、二氢青蒿素、蒿乙醚，统称为青蒿素类抗疟药。其中运用最广泛的是蒿甲醚和青蒿琥酯。口服制剂主要用于治疗非复杂性疟疾，而复杂性疟疾、重症疟疾及不适宜口服治疗的非复杂性疟疾患者则需要使用注射剂治疗。目前主要使用的青蒿素类注射剂针剂有蒿甲醚注射液、青蒿琥酯注射用粉针,青蒿琥酯直肠栓剂，喹宁注射液、氯喹注射液及奎尼丁注射液。从毒副反应及安全性、耐药性等综合考虑考量，2010年世界卫生组织发布第二版疟疾治疗目录，主要推荐使用蒿甲醚注射液及青蒿琥酯注射用粉针。蒿甲醚注射液由于1995年就开始被世界卫生组织录入“基本用药目录”，且延续至2010年版本依然有收录，认可及使用时间较长，较之青蒿琥酯注射剂使用更广，是除了喹宁注射液之外的运用最广泛的非口服类抗疟药。

5、子公司

三、财务指标：

随着公司收入的增长，公司的应收账款增长较快，上半年公司合并报表应收账款科目的账面余额同比增长26.05%，高于公司营业收入的增长速度。报表明细中显示，公司1年以内的应收账款金额增长了1.09亿元，1年以内应收账款的坏账准备增长了546万元。公司坏账准备的计提较为充分，充分考虑了应收账款的风险。

四、同业对比

在这几家公司中，昆明制药的毛利率是偏低的，由于其天然植物药系列的毛利率较低，整体来看，其低毛利率（2.86%）的药品批发与零售业务占到了公司总业务的45%以上。

综上所述，昆明制药是一家主要生产天然植物中药产品的上市公司，其产品具有一定的竞争力，但并非像云南白药、片仔癀、天士力等中药厂商拥有独家产品的竞争优势。目前昆明制药的PE TTM为35.52，高于桂林三金、上海凯宝，低于香雪制药、奇正藏药。对比其自身历史PE里看，公司的PE在中等位置，考虑到公司产品依然保持增长趋势以及大盘近期的震荡，我们认为可以考虑在此建立观察仓，纳入抗跌组合标的。