节能环保龙头企业(节能环保行业龙头)

　　伟明环保公告，公司全资子公司昆山公司于近日收到江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、国家税务局江苏省税务局联合批准并颁发的《高新技术企业证书》，昆山公司本次高新技术企业的认定系首次通过高新技术企业认定。为此根据相关数据，整理出以下信息。

节能环保概念股涨幅排行榜

　　华宏科技：华宏科技是一家以再生资源加工设备的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，主要产品包括金属打包设备、金属剪切设备、废钢破碎生产线等各类金属再生资源加工设备， 以及部分非金打包、压缩设备。

其中，在推动金融精准支持产业升级方面，将鼓励证券公司、基金管理公司等金融机构提供多样化的金融服务，培育节能环保龙头企业和上市公司。

　　金风科技：公司拥有风机研发、生产与制造、风电服务、风电场投资与开发三大主要业务以及水务等其他业务，为公司提供多元化盈利渠道。金风科技凭借在研发、制造风机及建设风电场所取得的丰富经验，不仅能为客户提供高质量的风机，还开发出包括风电服务及风电场开发的整体解决方案，能满足客户在风电行业价值链多个环节的需要。公司机组采用直驱永磁技术，拥有1.5MW、2S、2.5S、3S和6S系列化机组，可适用于高温、低温、高海拔、低风速、沿海等不同运行环境。在市场拓展方面，公司在巩固国内市场的同时积极拓展全球风电市场，发展足迹已遍布全球六大洲。

公司长期坚持走核心技术自主研发的专业路线,依靠创新驱动,走出了一条“技术专利化、专利标准化、标准国际化”的特色创新之路。目前，公司已有授权专利675项,其中发明专利176项。公司正以河南省氟基新材料产业研究院为统领,打造河南省氟基功能材料创新中心、郑州大学智慧元素研究院、河南理工大学新材料产业学院“一体两翼”的创新平台体系,加强人才交流与互动,推动多学科、多领域的交叉融合,促进技术发展集成创新,助力科研成果的快速转化。

随着国家节能减排的政策不断推广和落实，未来锂电池生产技术提升、成本下降、新能源汽车及配套设施的普及度提高，未来新能源汽车的动力电池需求仍将保持增长，而这也将大大提高锂电池的市场需求。随着两轮车新国标的逐渐实施，轻型车电池迎来行业发展爆发的机遇期。

（2）硅料成本：与硅料厂签订长单，保障硅料的供应量&价格。

核心技术：公司在垃圾贮运系统、焚烧系统、余热回收系统、烟气处理系统、发电系统、自动控制系统到后续的飞灰、渗沥液处理、灰渣的综合利用等垃圾焚烧发电全流程拥都有创新技术成果，并在各垃圾焚烧发电项目的运营过程应用中得到验证。

国电南自（600268）;

硅片环节集中度显著高于下游环节，具备较高产业链议价权，未来新进入者增多后降本为核心。2019-2021年硅片环节 CR5 基本维持在 80%左右，对比下游电池片和组件 CR5 仅为 50-60%，上游硅片环节行业集中度较高，对下游拥有较高议价权；

相关概念：公司在全国各地投资、建设、运营生活垃圾焚烧厂，并在垃圾焚烧厂附近投资、建设、运营餐厨垃圾处理、污泥处理、农林废弃物处理和工业固废处理项目，与生活垃圾进行协同处置。

一、战略新兴产业加码，氟化工产品迎来需求爆发

1. 氟化工产业基础信息及现状

美国的3M公司在氟橡胶和精细化工产品市场拥有无可替代的优势， 2021年已有近3,000亿元的资产规模。浙江巨化股份拥有氯碱化工、硫酸化工、煤化工等氟化工必需的基础化工及公用工程产业自我配套体系，并以此为基础，形成了包括氟化工基础原料、氟碳化学品、有机氟单体和含氟聚合物、含氟精细化学品等在内的氟化工产业链，2021年资产规模为178.94亿元。

氟化工产品价格差异大，从每吨千元到每吨几十万元甚至上百万元不等。根据价格差距可划分为不同的层次，从原材料萤石起步，不同层次的产品增值倍数不同，氢氟酸增值6-8倍，属于最低层次，最高层次是氟精细化学品，增值可达500-5,000倍。

2021年，TOP20家企业的销售收入约合人民币10,123亿元，同比增加17.9%，净利润约合人民币1,238.8亿元，同比增加40.32%。

协会预测：随着科技进步与战略性新兴产业的高速发展，氟化工产品应用场景也在不断拓展。未来几年全球氟材料产品市场需求将以每年3.2%的增速持续增长。

从布局来看，尚未打通全产业链的发展格局，发展规模较国外领先企业还有很大的差距。2021年，中国12家氟化工企业销售收入约1,044亿元，仅占TOP20当年销售收入的10.31%，净利润约128.9亿元，占TOP20当年实现净利润的10.4%。

美国的3M公司在2021年收获了最大的销售额2,252亿元（353.55亿美元折合），而国内同年营业收入最高的巨化股份尚未突破200亿元大关。

2021年，全球六氟磷酸锂需求量为6.99万吨，同比增长48.7%，由于实际有效产能低于市场需求，六氟磷酸锂在2021年呈现出供不应求的局面。

2022年上半年，全球六氟磷酸锂需求量为5.6万吨，已经接近去年全球的需求量，EVTank预计2022年全球六氟磷酸锂的需求量将达到13万吨,2025年和2030年全球六氟磷酸锂的需求量将达到29.3万吨和87万吨。

从产能来看，EVTank梳理了全球主要六氟磷酸锂企业的现有产能、在建产能和规划产能，其统计数据显示，2021年年底，全行业的名义产能为11.5万吨，根据各企业的在建产能进展，到2022年年底，全行业的名义产能将达到22万吨，2023年的名义产能将达到40.5万吨，整个行业的供需关系将在2022年年底发生改变。根据各企业的规划，到2025年全行业的名义产能或将超过100万吨。

2021年，我国湿电子化学品国内的产销比为1.59。

一直以来，我国自产的湿电子化学品并不能完全满足国内市场需求，在供不应求的情况下，必须推动国内领先湿电子化学品制造业提高技术水平，扩大生产规模。近几年来，我国的湿电子化学品产业获得了稳定发展。2021年我国湿电子化学品需求量和产量均呈现增长趋势，2021年我国湿电子化学品需求量为102.41万吨，同比增长17.68%；2021年我国湿电子化学品产量为64.35万吨，同比增长23.58%。

中国湿电子2021年市场需求结构：光伏占比41.7%，液晶显示占比30%，集成电路占比21.5%，剩余6.8%是其他。据前瞻产业研究院预测，到2026年我国湿电子化学品市场规模将增长到155亿元。

根据ChemAnalyst预测，到2030年中国电子化学品需求量将达到230.1万吨, ，以6.45%的年复合增长率增长。2020年数据统计显示，湿电子化学品需求量占全部电子化学品需求量的66%以上。

白皮书数据显示， 2021年，全球锂离子电池总体需求量562.4GWh，同比大幅增长91%。2014年以来，中国一直是全球最大的锂离子电池生产和制造国家。2014年，中国锂离子电池总体需求量在全球的占比为42.1%，这一数据在2021年达到59.4%。EVTank预测2030年之前全球锂离子电池需求量的复合增长率将达到25.64%，到2030年总体需求量或将接近5TWh。

根据国家统计局数据显示，2016-2021年我国锂电池的产量不断增长。2021年，我国锂离子电池产量为232.6亿只，同比增长23.4%。

EVTank预测，从全球储能锂离子电池主要企业需求量市场份额来看，中国企业宁德时代以接近25%的市场份额排名全球第一，其次分别为比亚迪、韩国三星SDI、韩国LGES。四家企业储能锂离子电池需求量合计份额接近70%。

PVDF在锂电池中主要作为正极粘结剂使用，1GWh锂电池约需50吨PVDF，在电池成本中占比约2%-3%。2021年中国PVDF总需求达5.8万吨左右，雪球财经根据PVDF下游消费预测和用量测算出，到2025年PVDF的国内需求量将达到12.06万吨。

2021年国内拥有PVDF产能6.9万吨/年，受制于较高的技术壁垒和上游R142b的供应紧张，短期PVDF产能扩张有限，预计2022年产能为8.3万吨。该产业的国内竞争格局受产能制约。

根据百川盈孚数据统计：法国阿科玛现有年产能1.45万吨，占比21%，东岳集团现有年产能1万吨，占比14.5%，比利时苏威和三爱富产能占比在10%以上，其他公司产能占比不足8%。

我国氟化盐产能、产量已居世界第一,但产业集中度低,产能利用率不高。2013年以来,受行业产能过剩和下游行业经营困难影响,氟化盐产品价格下滑,行业内多数企业亏损,运营困难。

金属冶炼是我国无机氟化盐的第一大应用市场，占总消耗量的73%以上;其次是玻璃制造、磨料磨具、氟化剂等市场以及其他市场(军工特种产品、电子产品等)，合计占比约 27%。因此氟化铝的需求变化主要受下游电解铝行业的发展情况影响。

氟化铝作为我国最常使用的无机氟化盐产品，其下游应用也较为单一，根据数据显示，近90%的氟化盐被用于电解铝，10%左右的氟化铝用于出口，仅有1%用于其他用途。近五年来，国内电解铝产量以年复合3.85%的速度缓慢增长。

未来原铝需求增长有望提速，氟化盐需求缓慢增长。据世界金属统计局统计，2021 年全球原铝需求约 6,906 万吨。根据国际铝业协会预测，到 2030 年全球原铝需求将增长 40%，中国占未来需求的 2/3，约 6,450 万吨，计算得年复合增速约 6.3%。

二、氟化盐龙头，挺进新能源和新材料

公司借助行业发展机遇,产能加速投放, 新材料和电子化学品业绩突显，持续提高产品的市场占有率,整体盈利能力大幅度提升。2022年前三季度，实现营业收入92.96亿元，较上年同期增长75%，实现利润总额 20.53亿元，较上年同期增长近1.5倍。

1.新材料开启领跑模式

2021年，公司的主要业务划分为三大类：铝用氟化盐、新材料和锂电池，三大业务分别贡献全年主营业务收入的17%、52%和12.7%，其中铝用氟化盐以无水氟化铝为主要产品，新材料以六氟磷酸锂和电子级氢氟酸为主要产品。

公司顺应行业发展，将业务的重心放在了新材料和锂电池上，两类产品营业收入较去年同期分别增长了2.85倍和1.47倍。

全球氟化工高端生产技术和产品仍主要集中于发达国家的发达企业。包括多氟多在内的中国企业主要集中在行业第二梯队。

目前，公司拥有无水氟化铝产能 33 万吨，2021 年出货量 18.43万吨，按照公司的出货口径计算，2021 年公司无水氟化铝全国用量占比达到 23.93%。如若公司产能全部释放，则该比例将进一步上升至 43%，公司无水氟化铝规模化优势明显，产品竞争力强。

在新材料业务板块,公司六氟磷酸锂产品是市场普遍认可的高性价比进口替代产品,2021年公司具备2万吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力，客户涵盖整车、电解液大多数主流厂商，并出口韩国、日本等国家，根据可生产的名义产能，公司占比17.39%。公司另一新材料电子级氢氟酸现已突破UP-SSS级生产技术并具备相关生产线， 公司“新一代信息技术产业用超净高纯电子级氢氟酸关键技术开发及产业化”项目荣获河南省科技进步二等奖。

根据Choice数据统计，对比基础化工-化学制品行业前20家公司相关指标的行业均值。公司运营效率与行业整体比较略差。2021年前五名客户年度销售额占比27.52%，客户的集中度与去年相比在提高,主要客户放开了信用政策，导致应收账款周转率有所增加。原有氟化盐产销协同变差，拉低了存货的流转速度。

2.未来三年毛利率预测

萤石是现代化学工业中氟元素的主要来源。2020年中国萤石资源储量占全球总储量的比例约为13.55%。然而，中国萤石资源储采比（储量和开采量的比例）仅为10.5，远低于全球平均储采比44.29。

萤石是不可再生性资源，目前全球萤石产量不足以满足市场需求。2022年11月，萤石价格为3,200元/吨，同比增长率为12.54%。预计未来萤石价格仍会继续上涨。

公司2021年无水氟化铝的产能为33万吨，产能利用率仅为48.88%。氟化盐产业2021年生产量为19.48万吨，较上年减少22%。公司近年来调整了产品产量结构，为了由传统氟化盐逐步转型为新材料和锂电池，氟化盐产品产量下调，导致单位成本上升。根据中国氟化铝的价格走势，受国家对氟化铝清库存，去产能政策的影响，氟化铝的价格一直保持低迷，2021年底有一次反弹，但不可逆转。在价格下行和成本上行的双重影响下，预计未来三年，毛利率会逐渐降低。

公司的新材料正蓄势待发，2021年六氟磷酸锂的价格一度突破了50万元/吨，氢氟酸的主流报价在年底涨到9,200元/吨。未来随着各企业的产能逐渐丰满，供应超过需求，价格会有所回落。锂电池产业处于产品创新和产能扩建阶段。未来三年新材料和锂电池的毛利率呈下降趋势。

根据氟化工行业发展状况，结合公司各产业产能建设陆续投产，随着下游光伏、新能源汽车和锂电储能市场的欣欣向荣，未来三年，市场对六氟磷酸锂、电子级氢氟酸等新材料的需求仍会持续增长，但是随着可替代品和过剩产能的出现，产品价格下行趋势明显。预计2022-2024年全部产业的综合毛利率分别为33.95%、34.57%和32.67%。

3.未来三年主要产品产能预测

公司未来三年以新材料和锂电池产能扩建为主。截至2021年底，公司已经具备2万吨/年高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力，尚有3.5万吨/年产能2022年正在新建。

公司现具备年产5万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级1万吨，2022年在建3万吨/年超净高纯电子级氢氟酸项目。2022年，年产1万吨高端锂电池用聚偏氟乙烯（PVDF）项目已开工建设，计划于2023年内投产。动力锂电池有3.5GWh的产能，目前仍在扩建20GWh锂电池一期项目。

4.未来三年营收预测

预测2022-2024年的营业收入分别为141.07亿元、218.84亿元、290.39亿元，营业收入增长率分别为80.88%、55.13%、32.7%。

三、业绩预测

预计2022-2024年净利率分别为14.52%、17.52%、16.09%，净利润分别为20.49亿元、38.33亿元、46.73亿元。

四、估值分析

1.PE/PB/PS模型

从PE/PB BAND可以看出，最近5年，股市收盘价于2021年10月29日最高达到62.02元。结合业绩预测，估计公司2022-2024年的市盈率、市净率和市销率。

根据Choice数据查询，公司目前PE（TTM）的均值为11.58倍。多弗多2022年的动态PE为11.19倍，高于可比公司。

经iFinD终端数据统计，目前氟化工行业动态PE为23.13倍，预测2023年公司的EPS为5.6元，由此得出公司的合理估值为129.53元。

2.PEG模型

由业绩预测得出公司PEG为0.13，行业平均PEG为0.41，公司的PEG值显著小于行业平均水平。

3.DCF模型

我们以预测的2022 -2024年EPS分别为2.99元、5.6元和6.82元为基础，根据各细分领域到2030年的复合增长率，测算2025-2030年的EPS,进行DCF估值，对应每股合理的内在价值为146.18元。

(1).永续增长率采用略低于行业未来几年的增长率3.2%；

(2).DCF模型中以EPS代替自由现金流量进行测算；

(3).预测期间为2022-2030年，永续期自2031年开始；

(4).考虑市场风险和企业自身风险因素，折现率包含了风险溢价。

五、手握锂电池电解质独角兽，业绩迎来高速增长

1.股价催化剂

我国已成为六氟磷酸锂的最大出口国，全球需求量预计2022-2030年的复合增加率将达到25.5%。公司现在正在扩大六氟磷酸锂的生产能力，未来投产后，可以提供年5.5万吨的产能，市场份额预期可能赶超排在第一位的天赐材料。

公司现已打通“氟”、“磷”、“锂”三种元素的关节，与三家萤石粉供应商签订了长期供应协议，在市场价格上优惠2%，有效控制上游材料成本；在六氟磷酸锂产品的制备中创新了反应和结晶新工艺，提升了原材料转化率；加大锂电池的产能规模，在现有3.5GWh的产能基础上增加20GWh，使全产业链实现降本增效。

2.六个月目标价

根据估值分析，预计未来六个月股价将达到50元，对应的PE为16.72，PB为4.49，PS为0.53。当前股价为33.46元，较六个月目标价折价33.08%。