农药股龙头是谁_(农药股市)

2023-10-21 11:29:35
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中国股市:盘点五家农药行业细分龙头,农业新风口正在酝酿

如果你错过了化肥和养殖,就千万别再错过这个正在酝酿中的农业新风口。就在刚刚,农业农村部召开了小麦穗期重大病虫防控会议,农药之于粮食安全的重要性再也藏不住了,其后的成长空间将丝毫不亚于养猪和化肥。

在全球地缘冲突风险上升的背景下,提升粮食安全已被各国列为核心战略地位。随着粮食价格一路攀升,将极大地带动全球农药需求提升。而我国是全球最大的农药原药生产国和出口国,目前全球近70%的农药原药在中国生产。中国农药产业将不仅受益于全球粮食价格上涨,同时随着一批优质企业不断做大做强,有望参与全球农化市场竞争,具备长期成长价值。

国内主要农药行业细分龙头包括

利尔化学(002258)

公司是一家主要从事氯代吡啶类、有机磷类等高效、低毒、低残留的安全农药原药的研发、生产和销售。

公司开发国际原药市场二十余年,与国内竞争者比较,公司主力产品较早进入国际市场,具有十分明显的市场先行优势。经过多年的努力,公司产品已出口美国,巴西,阿根廷,澳大利亚等三十几个国家及地区,主要客户科迪华,巴斯夫,纽发姆等均为行业内国际顶尖农化企业,公司通过长期的品质,供应和服务保障,与之建立了长期稳定的战略合作关系,在客户中有良好的信誉。

近期的平均成本为22.79元,股价在成本上方运行。多头行情中,并且有加速上涨的趋势。

江山股份(600389)

公司主要从事以除草剂、杀虫剂为主的农药产品,以特种化学品、化工中间体、氯碱、新材料为主的化工产品,以及热电联产蒸汽等产品的研发、生产和销售。

公司有60年的农药生产历史,积累了丰富的农药生产经验,是国内最大的草甘膦生产企业之一,拥有草甘膦原药产能7万吨/年,其中甘氨酸路线产能3万吨/年,IDAN路线产能4万吨/年。公司研制的IDAN法草甘膦生产工艺,产品质量位居行业前列。公司敌敌畏、敌百虫产品使用的清洁生产工艺路线国内领先。公司酰胺类除草剂生产工艺引进全套国外甲叉法先进技术,是国家推广的清洁生产工艺。公司研制的高效、低毒、低残留、绿色环保型杀虫剂氯噻啉、烯啶虫胺是国家农药创制及产业化示范项目,除虫效果优于同类产品。

近期的平均成本为56.74元,股价在成本上方运行。多头行情中,并且有加速上涨的趋势。

中旗股份(300575)

公司主营业务为新型高效低毒农药的研发、生产和销售,产品种类主要为除草剂和杀虫剂原药、制剂及中间体等。

公司对产品品种的选择建立在对市场的持续跟踪和深入研究的基础之上。公司密切关注全球领先的农药公司的生产动态,综合市场供求信息,对客户或潜在客户产能置换、产品升级换代等可能导致其将产能转出的机会予以预先研判,提前准备。公司依托长期的市场经验、紧密的客户关系、强大的研发能力、灵活的生产机制和丰富的许可证资源,可以做到密切跟踪市场信息,及时把握市场机会,开发出市场前景较好的产品。

近期的平均成本为25.84元,股价在成本上方运行。多头行情中,并且有加速上涨的趋势。

扬农化工(600486)

公司主营农药产品的研发、生产和销售。目前公司已成为全球菊酯领域具有核心优势的生产企业,菊酯类产品品种数量排名世界前列。目前公司卫生菊酯在国内的市场占有率约为70%,麦草畏产能居全球领先地位。优嘉公司被工信部评为全国首批绿色工厂。

公司的杀虫剂主要是拟除虫菊酯产品,拟除虫菊酯产品农药具有高效、低毒、易分解、无残留的特点,又分为卫生菊酯和农用菊酯两大系列,卫生菊酯主要用于卫生害虫的消杀,农用菊酯主要用于大田害虫的防治,广泛用于果树、蔬菜、茶叶等作物。公司的除草剂主要有草甘膦和麦草畏两个品种,前者为灭生性除草剂,后者为选择性除草剂,具有高效、低毒、低残留、杀草谱广的特点。公司的杀菌剂主要是氟啶胺和吡唑嘧菌酯,氟啶胺主要用于辣椒疫病、马铃薯晚疫病和大白菜根肿病的防治,吡唑嘧菌酯为新型广谱杀菌剂。

近期的平均成本为126.24元,股价在成本上方运行。多头行情中,并且有加速上涨趋势。

润丰股份(301035)

公司主营业务为农药原药及制剂的研发,生产和销售,具备除草剂,杀虫剂,杀菌剂等多种植保产品的原药合成及制剂加工能力,部分技术与工艺达到国际领先或先进水平,并以较为完善的全球营销网络为核心,初步构建了涵盖农药原药及制剂的研发,制造及面向全球市场的品牌,渠道,销售与服务的完整业务链。

公司在新产品开发,现有产品的技术改进,环保新剂型研发,三废资源化处理及科技成果转化等方面都取得了显著成效,成功开发了百余个制剂产品,剂型涵盖微囊悬浮剂,水悬浮剂,水分散粒剂,水溶性粒剂和水剂等。

近期的平均成本为74.67元,股价在成本上方运行。多头行情中,目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。

业绩增长50倍,股价上涨85倍:A股农药龙头是怎样炼成的?

同样是药,在A股人们往往谈论的都是医药,而农药则与化工放在一起,被当作周期行业看待。

的确,对于医药来说,因为人口老龄化、人类疾病以及细分领域众多等原因,导致它具有像消费品一样的刚性需求,也因此导致在股市上医药行业多出牛股。而农药,主要用于农作物的病虫防害、促进农作物的健康生长,需求主要受农作物的种植影响,但对于农作物来说,农药也是刚需!

在此背景下,我们看到,在A股24家主要农药企业中,只有扬农化工(600486.SH)走出了15年近百倍的大牛股行情,其市值在主要农药股中更是遥遥领先,目前最新市值为474亿,自2002年上市以来累计最大涨幅超过85倍

(扬农化工股价历史走势截图,前复权)

看这走势,把它称为农药界的“茅台”都不为过。而“药茅”恒瑞医药自2000年上市以来的最大涨幅是392倍。因此,这样一只身处冷门行业的大牛股还是值得研究一下的。

国内菊酯龙头,与日本住友“二分天下”

扬农化工最早成立于1999年12月,前身是成立于1979年的扬州农药厂五车间,1992年改制为菊酯分厂,主要生产拟除虫菊酯,但受限于当时国内整体工业基础水平,扬农成立初期不但品种单一,质量也比较低,甚至一度到了要靠国家政策保护才能存活的地步。

1992年公司开始自主技术攻关,一年后成功开发出第一个自研产品丙烯菊酯,在保证产品质量、效果与国外产品一致的基础上,公司产品还比日本同类产品低25%的成本。

在此背景下,日本住友还一度想与公司合资,但最后结果是公司将住友逼出中国市场,为应对住友的竞争,公司又在2007年自主创制出第三代产品氯氟醚菊酯,一举打破国外产品在国内市场的垄断局面

经过20多年的发展,扬农生产的产品已从创立初期的单一拟除虫菊酯扩展到涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂等多个农药品类。杀虫剂主要为拟除虫菊酯产品、除草剂主要有草甘膦和麦草畏等产品、杀菌剂主要有有氟啶胺、吡唑嘧菌酯等产品,公司业务主要以原药销售和制剂分销

2019年,扬农化工实现营收总额87.01亿,其中原药销售55.17亿、制剂销售18.49亿、贸易业务收入12.56亿、其他业务收入1691万。原药销售是公司核心业务,其中杀虫剂原药销售30.47亿、除草剂原药销售16.64亿、其他原药销售8.05亿。

(数据来源:锐眼哥截图)

据公司财报介绍,截至2019年,公司卫生菊酯在国内的市占率约为70%,麦草畏产能居全球领先地位。公司卫生菊酯产能2600吨/年、产能利用率100%,麦草畏产能2.5万吨/年、产能利用率60%,草甘膦产能3万吨/年、产能利用率100%。

根据《农药市场期刊信息》数据,在卫生菊酯领域,扬农与日本住友的产量比例为55:45,全球已经形成扬农和日本住友双寡头竞争格局

(资料来源:国泰君安研报)

卫生菊酯主要应用于家庭杀虫,目前我国80%以上家用卫生制品以菊酯为原料。比如常见的庄臣、榄菊、彩虹、超威、枪手等品牌的蚊香、电热蚊香片、电热蚊香液以及气雾剂产品,主要有效成分均为菊酯类原料

农用菊酯方面,因为近年国家对环保和安全的高压态势,行业部分厂家逐步退出,导致生产农用菊酯的原药和中间体短缺,其中主要产品功夫菊酯价格在近期出现反弹,自去年年底以来反弹幅度超过16%。

上市19年,业绩增长50倍

有人说扬农化工见证了中国菊酯行业的发展,从数据来看,确实如此。分卫生菊酯和农用菊酯两个角度来看:

卫生菊酯。数据显示,10年前,我国卫生杀虫市场规模不足100亿元,到2019年,我国卫生杀虫规模增长到160亿元左右。以我国80%的家用卫生制品为菊酯类计算,对应的是我国卫生菊酯消费市场从80亿增长到130亿,增长了60%,年复合增速5%左右。

作为国内首家打破国外卫生菊酯产品技术垄断的扬农化工,它的杀虫剂业务10年前的收入是9.14亿,到2019年的收入是30.47亿,增长了2.33倍,年复合增速10%左右,高于行业增速。

农用菊酯。受制于近年来全球粮食价格持续震荡下行,目前仍旧处于低位,种粮收益并不明显,导致农户对农药化肥的需求下降,带动农作物杀虫剂产量持续下降。我国2009年的农作物杀虫剂原药产量为80万吨左右,到2018年产能已萎缩至40万吨左右。

(资料来源:中国产业信息网)

这样的变化从扬农杀虫剂收入大于除草剂收入的业务结构也能得到证实。家用杀虫剂的主要原药为卫生菊酯,近年随着人们生活质量的不断提高,人们更愿意选择电热蚊香片和电热蚊香液产品,刚需消费属性更强。

整体来看,扬农自2001年上市以来,随着行业的不断发展,公司的规模也随之不断发展壮大。

(数据来源:锐眼哥整理)

资产规模从2001年的2.4亿增长到2019年的96.37亿,增长了39倍;营收规模从2.64亿增长到87.01亿,增长了32倍;利润从2367万增长到11.73亿,增长了50倍,成长显著

背靠巨头,盈利能力持续稳定

如前文所述,扬农化工的前身是扬州农药厂五车间,第一大股东为江苏扬农化工集团,2011年以前,扬州市国资委通过旗下江苏金茂化工医药集团间接持有扬农集团52.81%、间接持有扬农化工36.17%股权,金茂化工为公司控股股东,扬州国资委为公司实控人。

2011年12月,扬农集团与中化集团旗下上市公司中化国际签署第三方战略合作协议,实施后,中化国际累计持有扬农集团40.53%股权,金茂集团持有40.59%股权,实际控制人仍为扬州国资委。

2014年,金茂集团将所持0.06%扬农集团股权划转给中化集团,划转后中化集团成为扬农化工实际控制人。

(扬农化工2014年财报截图)

这种股权结构一直维持到2019年,2020年1月中化集团、中化浙江化工分别与中农科技签订股权划转协议,中化集团将所持扬农集团0.04%股权、中化浙江化工将所持扬农集团39.84%股权无偿划转给中农科技,正式引入先正达集团

(扬农化工2019年财报截图)

先正达集团股份有限公司是中国化工集团在2017年以430亿美元的对价从瑞士药企诺华手中收购的,先正达是全球农化四寡头之一,其他三家分别是巴斯夫、陶氏杜邦、拜耳。中国化工收购瑞士先正达后更名为中农科技,后又改名为先正达集团。

2020年1月,公司公告,中化集团与中国化工筹划战略性重组。到2020年11月11日,公司权益变动公告,先正达集团以非公开协议方式收购扬农集团所持扬农化工36.17%股权,完成后先正达集团直接持有扬农化工36.17%股权,先正达成为上市公司控股股东

今年2月6日,上市公司中化国际发布收购草案,拟以现金方式购买先正达集团所持扬农集团39.88%股权,同时扬农集团拟向先正达集团出售36.17%扬农化工股权,交易完成后,中化国际持有扬农集团79.88%股权,先正达持有扬农化工36.17%股权,扬农集团不再持有扬农化工任何股权。

通过对扬农化工历史股权的变化追溯,可以看出,扬农化工不仅背靠先正达集团这个全球农药巨头,还有中化集团、中国化工“两化”加持,强硬的背景、特殊的股权结构保证了扬农化工稳定的盈利能力。

(数据来源:锐眼哥整理)

可以看到,过去几年,扬农化工的毛利率始终保持在25%-30%之间的内窄幅波动,而净利率的变化主要受公司整体期间费用率的变动影响,但期间费用率一直维持在较低水平,保证了公司稳定的盈利能力。

充足的现金流,保障未来发展

扬农化工自上市以来实现的业绩增长了50倍,与此同时,作为国内背靠“两化”、全球农化四寡头之一的农药龙头,公司的利润质量也一直不错,收现比一直保持在100%左右、净现比也在100%以上,说明公司业绩是有足够现金流支撑的。

(数据来源:锐眼哥整理)

可以看到,2017年-2019年3年,公司现金流状况非常好,较前两年明显改善,但到2020年上半年又有所下滑,这主要是公司应收账款大幅增加所致,从2019年上半年的15.21亿增加到30.76亿,涨幅102.24%,好在应收账款的增长与营收的增长是同步的,同期公司营收增长了104.46%。

充足的现金流保障了公司未来的规模扩张,整体来看,虽然中国菊酯行业中农用菊酯增长潜力可能会大概率不及卫生菊酯,但卫生菊酯作为一种消费刚需产品原料,且公司在全球卫生菊酯中与日本住友“二分天下”,未来有望继续受益中国及全球卫生菊酯行业的发展。

最后,从估值的角度来看,公司股价近期不断创新高,横向来看,公司目前40倍左右市盈率,在A股农药板块中并不算太高,但8倍多的市净率在行业中却是最高的;纵向来看,40倍的市盈率处于历史中位数水平,8倍的市净率已经超过2015年最高水平,处于偏高估值区域了。

作者:piikee | 分类:怎么卖股票 | 浏览:45 | 评论:0