上市公司超额分红或上市公司炒股暴雷

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投资小红书-第122期

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2022年是A股极为艰难的一年，上证指数年内跌幅一度超过20%，但高股息低估值的千亿市值军团力挽狂澜，封杀了大盘下跌的空间，近30只千亿市值白马股年内涨幅超过10%，成为A股的中流砥柱。

其中，万亿市值的中国移动年内大涨35%，4400亿市值的中国海油大涨64%，这两只个股均属从美国退市后重新在2022年回A股上市的蓝筹公司，巨轮回归成为A股“稳定器”。

强现金流、低估值、高分红的大蓝筹股今年价值得到凸显，如中国神华年度涨幅为37%，陕西煤业年度涨幅为66%，中国建筑年度涨幅为20%。

熊市是价值投资者心智的试金石，熊市验证了价值投资者所选择的高分红高现金流低估值可持续发展的股票能够经历住市场波动的大考验，“分红可以度一切苦厄”，正如日斗投资王文日前所说。

熊市是价值投资者战胜市场的高光时刻，那么，什么样的投资者才能赚取到熊市中的超额收益呢？这类投资者具备两大能力，一是价值识别能力，一是情绪管控能力，追求可持续的分红既管住了贪婪之心也克服了恐惧之心。

“大象股”跑赢大市

红筹回归股是今年表现最强的蓝筹股。中国移动A股年内大涨35%，中国移动H股年内也大涨20%。根据今年三季报的披露，中国移动H股被睿远基金旗下由老将傅鹏博、赵枫等人管理的五只基金集体纳入第一大重仓股。中国移动A股今年共分红派息2次，6月1日每10股派息20.939元，8月31日每10股再派18.942元。以12月13日的收盘价来看，中国移动的股息率为2.58%。

分析人士认为，由于资本开支的高峰期已过，中国移动每年的分红派息额有望继续增长。中国移动在9月底宣布，2023年起资本开支不再增长，未来三年资本开支营收占比降至20%以内。分析人士认为，随着资本开支回落，公司盈利能力有望逐步提升， 回报股东的分红派息额也有望增长。

中国海油等巨无霸蓝筹股本身就是现金奶牛，其回归A股提升了投资者的获得感。中国海油今年上涨64%，万家宏观择时多策略、万家新利和万家精选均将中国海油纳入第一重仓股。中国海油A股今年也实施了两次分红派息，7月15日每10股派10.0699元，10月13日每10股派6.0844元。截至12月13日，中海油A股的最新股息率为3.79%，动态估值为6倍。

千亿市值的中国神华、兖矿能源和陕西煤业今年涨幅均超过30%。截至12月13日，陕西煤业最新股息率为7.1%，中国神华最新股息率为8.29%。

这些千亿市值的大蓝筹，由于其体量大、高股息、强现金流和低估值成了A股的“稳定器”，封杀了A股的下跌间。

什么样的人适合价值投资

熊市是价值投资者的试金石，真正的价值投资者会在熊市抓住重大的投资机会，以便宜的价格布局垂涎已久的个股。能够经受住熊市考验的投资者具有以下共同特征：

一是出色的价值估算能力。价值投资者需要具备出色的价值估算能力，就像巴菲特在1973年投资华盛顿邮报时，市场给该公司的市值是8000万美元，而巴菲特判断该公司至少价值4亿美元。巴菲特以两折的价格重仓买入华盛顿邮报，该笔投资最终赚取了超过60倍的收益。

低估值、高股息、强现金流、可持续的公司也属于可以大体算得清楚合理估值的公司。陕西煤业前十大流通股股东张尧在2018年出手陕西煤业时曾估算这笔投资可以在五六年的时间里回本。

2021年的一季报显示，睿远基金大幅加仓中国移动H股。这组数据或许可以揭示中国移动对价值投资者的吸引力：截至2020年底，中国移动的市值约为9000亿元人民币，但该公司手中的现金及现金等价物就高达3231亿元；2020年净利润为1078亿元，市盈率不到10倍；2020全年股息3.29港元，股息率高于6.7%。

二是出色的情绪控制能力。价值投资者需要具备出色的情绪控制能力，才能免于被市场中具有普遍传染性的恐慌情绪所左右，也不会被高估值板块的赚钱效应所吸引。1999年时，巴菲特正确避开了互联网的泡沫；张尧、王文等A股价投大佬也在最近三年避开了新能源的热门赛道，心无旁骛地守住了传统能源龙头股。

三是财务和心理上的长期准备。投资者必须做好财务和心理上长期投资的双重准备，才不至于被强迫卖出。在0.7元平仓线和0.9元减仓线的约束下，私募基金很难做到知行合一，从而陷入与价值投资南辕北辙的行为当中去，长期的资金属性对于价值投资者来说相当重要。

真正价值投资者的共同特征是理性，他们不会在加入人群的归属感中寻找快乐，他们保持着独立思考。正如约翰·费恩所说，大多数玩家从被群体接受或者从群体的归属感中得到快乐，然而，好的玩家从他应付游戏里各种局面的能力中得到快乐。

责编：战术恒

校对：苏焕文

下半年伊始，一家爆雷私募被立案。

7月4日下午，据财联社报道，中精国投私募案件已于6月14日正式被上海经侦立案。不过，这距离它爆雷已经有一年之久了。

券商中国记者在去年7月接到知情人举报，私募“中精国投”所有产品兑付逾期，大批投资人前往公司交涉，涉事资金超过18亿元，并且这家私募背后的实控人——“外滩控股”已经人去楼空。

有知情人士透露，中精国投在经营过程中，将5个票据私募产品，17个亿的投资款从太平洋证券打到了两个保理公司，但这两个保理公司并没有将全部资金用于购买银行承兑汇票，而是将一部分资金打到外滩控股和相关个人的账上。

中精国投兑付危机或与外滩控股系涉及一桩上市公司——雷科防务股权收购有关。

值得注意的是，2019年6月27日，雷科防务公告，外滩控股系曾经买入花了12.06亿买入的雷科防务股权，被作价5.43亿元抵债。目前，仅剩下657.71万股股份，按今天收盘价市值约4255万元，占公司总股本的0.61%，不再是公司持股5%以上股东。

即外滩控股系投资雷科防务亏损了超过6亿元。不过，目前该案件具体情况警方还在调查取证当中。

中精国投被立案

中精国投全名为“深圳市前海中精国投股权基金管理有限公司”，注册地为广东省深圳市，成立于2015年8月，注册资本为5000万元，实缴比例100%，管理基金类别为“其他私募投资基金管理人”。

中精国投成立之后发行了10只产品，除“中精壹号基金1期私募基金”提前清算外，其余9只为其他类私募基金，从产品名称看，均为票据私募基金。运作产品中，有8只托管人为恒丰银行。

根据中精国投的合同，6个月的利息是8.3%，12个月是9.3%，合同都是按12个月来签，利息都是按照合同给，每月付息。

2018年6月初，兑付危机开始出现。有买了保理票据产业私募基金的投资人称，6月7日产品到期后，本金和利息都突然无法兑付了。据知情人透露，实际上从5月起，中精国投的私募产品就陆续到期却未能还本付息，部分客户开始到公司讨说法，这次算是集中爆发。

据券商中记者向多位投资人了解，涉事客户资金共有18亿，其中一家机构客户投资金额高达7.8亿元，其他比较分散，不过投资金额也均在百万以上。

去年8月，中国基金业协会披露了第23批拟失联私募机构名单，7家私募上榜，其中中精国投赫然在列，成为失联机构。

据财联社报道，中精国投私募案件已于6月14日正式被上海经侦立案。不过，这距离它爆雷已经有一年之久了。

“富盈票据私募基金”基金合同内容显示，该私募基金主要用于投资深圳市鑫程商业保理有限公司持有的特定资产(附带票据质押的应收账款债券等)的收益权，深圳市鑫程商业保理有限公司对该特定资产收益权曾诺到期回购，外滩控股集团对保理公司回购义务提供担保。

外滩控股系炒股亏6亿

中精国投的产品兑付危机与实控人“外滩控股”有着千丝万缕的关系。

知情人士透露，在经营过程中，中精国投将五个票据私募产品，17个亿的投资款从太平洋证券打到了两个保理公司，但这两个保理公司并没有将全部资金用于购买银行承兑汇票，而是将一部分资金打到外滩控股和相关个人的账上。

也就是说，实际上外滩控股收了中精国投的私募壳。

外滩控股有何背景呢？资料显示，外滩控股注册资本为1亿元，法定代表人为忻翀杰，公司成立于2014年6月，注册地址为贵州省黔南布依族苗族自治州惠水县涟江街道县府路49号。大股东是中建投国家公园建设(成都)有限责任公司，原名中海外国有资本运营(成都)有限公司，持股比例为51%，公司最上层股东为中海外国有资本运营(成都)有限公司工会委员会;另外49%股份为自然人忻翀杰持有。

2017年公司发生多次变更，4月26日正式引入现在的第一大股东，公司在去年8月也摇身一变成为国有控股企业。公司投资范围很广，涵盖房地产、国际贸易、机械设备、旅游文化等众多行业。不过，旗下多家公司曾因登记的住所或经营场所无法联系而被列入企业经营异常名录。

外滩控股与外滩安防为关联公司，外滩安防的法定代表人正是忻翀杰。

中精国投兑付危机或与外滩控股系涉及一桩上市公司—雷科防务股权收购有关。

2017年9月，外滩安防按照12.06元/股，股份转让总价款为12.06亿元，拿下9.07%的股份，成为了上市公司雷科防务的第二大股东。

此后雷科防务的股价持续走低，甚至一度跌破5元，较协议转让约定的12.06元腰斩有余。持续下跌的股价让外滩安防及其背后的外滩控股承受了巨大压力和资金风险。

市场传言称，外滩控股挪用了私募的资金去炒股。不过，目前该案件具体情况警方还在调查取证当中。

外滩控股早已人去楼空，外滩安防购买的上市公司股权如今怎么样了呢？

2019年6月27日，雷科防务发布公告称，解除对被执行人外滩安防持有的9342.29万股雷科防务股票的冻结，并将上述股票作价人民币5.43亿元，交付申请人华融华侨抵偿相应的债务。

也就是，曾经买入花了12.06亿，出来仅剩下5.46亿元，直接腰斩。

裁定执行完毕后，外滩安防将持有公司657.71万股股份，占公司总股本的0.61%，不再是公司持股5%以上股东。

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