股票投资策略 如何投资股票基金

文 | 《巴伦周刊》撰稿人列什玛·卡帕迪亚(Reshma Kapadia)

编辑 | 郭力群

今年迄今为止，主动型基金经理持仓量最大的10只股票的回报率比持仓量最小的股票的回报率高出19%。

美国银行策略师萨维塔·苏布兰马尼安(Savita Subramanian)在9月16日发给客户的报告中称，“随大流”是今年投资股市的一个成功策略，今年迄今为止，主动型基金经理持仓量最大的10只股票的回报率比持仓量最小的股票的回报率高出19%。

19%的差距是十年来最大的。而与此同时，一些投资者对少数几只今年领涨美国股市的股票仓位过于集中越来越感到担忧。通常情况下，某只股票仓位过于集中是一个反向指标，但从苏布兰马尼安对基金持仓情况做的分析来看不是这样。

分析显示，在美国总统大选即将到来、不确定性上升之际，基金经理们一直在通过调整仓位来降低风险。过去三个月，只做多的基金适度增加了对材料股、公共事业股、非必需消费品股和房地产股的敞口。但有一个例外：只做多的基金和对冲基金对通讯服务股的持仓比重仍高于它们所跟踪的基准指数，对冲基金甚至进一步增加了持仓量。苏布兰马尼安称，这表明投资者仍坚定看好今年一直上涨的股票。

在晨星(Morningstar)于本周召开的大会上，Counterpoint Global的迈克尔·莫布森(Michael Mauboussin)试图通过研究表明这样一个观点：当投资者随大流时，市场上的趋势会增强，群体智慧可能会变成群体疯狂。资产价格持续上涨，但到了某个时候没有买家了，价格就会暴跌。当然问题是，什么时候市场上就不再有买家了?

在本周早些时候召开的一个新闻发布会上，股票投资公司ClearBridge的联席首席投资官斯科特·格拉瑟(Scott Glasser)谈到了热门的科技板块。他称，虽然股市上涨只是由少数几只股票推动的现象让人想起2000年，但目前的情况和那时并不一样，他认为股市近期出现的回调是健康的，未来还可能出现这样的回调。

“2000年债券的收益率为6%，科技板块的市盈率超过50倍，现在科技板块的市盈率是25倍。2000年纳斯达克100指数比其200日移动均线高出55%，现在只高出30%，”格拉瑟说。“我认为科技板块的上涨是有充分理由的，科技股的确涨过头了，但现在正在纠正这种涨势。”格拉瑟表示，他仍希望在未来三到五年内投资那些受益于云计算、数字化和家庭娱乐趋势的科技公司。

以下是基金经理最不喜欢的10只股票和最喜欢的10只股票。

美国银行称，在标普500指数中，基金经理持仓量最小的10只股票包括Apartment Investment & Management (AIV)、Regency Centers (REG)和Federal Realty Investment Trust (FRT)这三家房地产公司，还包括蒂芙尼(Tiffany, TIF)、Coty (COTY)、UDR (UDR)、A.O.史密斯(A.O. Smith, AOS)、 WEC Energy Group (WEC)以及Cincinnati Financial (CINF)和W.R. Berkley (WRB)。

基金经理持仓量最大的10只股票是贝克休斯(Baker Hughes, BKR)、Netflix (NFLX)、诺思罗普-格鲁曼(Northrop Grumman, NOC)、NetApp (NTAP)、Vertex Pharmaceuticals (VRTX)、Chipotle Mexican Grill (CMG)、信诺(Cigna, CI)、EOG Resources (EOG)、Hess (HES)和Equifax (EFX)。

翻译 | 小彩版权声明：《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年9月16日报道“This Year’s Winning Strategy in Stock Investing: Follow the Crowd”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）

随着我国高净值客户人群财富管理需求的提升，资管新规的落地，银行理财产品收益吸引力的下降，以私募基金、公募基金为代表的资产管理行业未来将迎来黄金发展期。

根据基金业协会最新数据，截止今年3月末，私募证券投资基金管理人共 9117 家，存续私募证券投资基金数量81002只，管理规模达63464.17亿元。

来源：基金业协会

今天我们为大家梳理一下私募基金的几大策略：

股票型基金

股票多头基金、股票市场中性基金、股票多空基金

非股票型基金

债券基金、管理期货基金

跨资产型基金

套利基金、宏观基金、FOF/MOM/多策略基金

一、股票型私募基金的分类

1、股票多头基金

股票多头基金即布局于股票市场且无对冲或空头头寸的基金产品。与公募基金中的股票型基金不同的是，股票多头基金可以布局于股票市场，也可以在市场行情不好的情况下选择空仓操作或者购买货币型基金和债券来进行择时。

根据投资理念和决策手段的不同，股票多头基金又分为主观多头基金与量化多头基金。根据是否对标指数和跟踪误差的大小，又将股票多头基金分为指数增强型基金和选股型基金。目前市场上存续的指数增强基金大多为量化基金，且对标指数多为中证500，中证1000 和沪深300指数。

2、股票市场中性基金

股票市场中性基金即股票对冲基金，其使用对冲手段对冲基金所持有的股票多头，在不暴露 Beta 的情况下，获取 Alpha。一般国内所使用的对冲手段有股指期货，融券，场外/场内衍生品等等。

股票市场中性基金多使用量化作为其投资理念和决策手段。根据策略应用还可以进一步细分为交易型、传统多因子、机器学习、T+0和复合。

3、股票多空基金

股票多空基金即同时做多一部分股票，做空一部分股票的基金。一般做多具有出色回报特征的股票，做空前景不佳的股票，来获取价值低估资产上涨的回报和价值高估资产下跌的负向收益。股票多空基金同时具备多空的能力，这为基金经理提供了更大的灵活性。

二、非股票型私募基金的分类

1、债券基金

债券基金即投资于债券的私募基金。相比于公募基金管理人，私募基金管理人的道德风险和信用风险更高，其所管理产品的实际运作情况也更复杂。

2、管理期货基金

管理期货基金，即 CTA（Commodity Trading Advisors），指在期货/期权市场根据价格的变动获取收益的一种投资基金。该类基金投资于股指期货，国债期货，商品期货，场内期权等标的。由于期货市场相较于权益市场存在多空制度与杠杆制度，管理期货基金可以在市场上涨或者是下跌中获取收益，也可以利用杠杆放大基金的收益。

三、跨资产私募基金的分类

1、套利基金

套利基金指利用信息不对称，估值分析与高速交易，发现错误定价的资产，通过买入持有或者多空配对等方式，获取价差收益的一种投资基金。该类基金可以布局于各类资产，如商品，外汇，ETF 等。

2、宏观基金

宏观基金是指使用大类资产配置的方法，在经济周期的波浪中通过主观判断或数量化的手段，遴选合适的资产进行配置，寻求最大化收益的同时，降低组合波动的一种投资基金。

3、FOF/MOM/多策略基金

FOF 基金是指基金中的基金，即由投资经理通过对全市场基金的长期跟踪和研究，在各个投资领域挑选出符合其自身投资理念和投资风格的优秀基金，并将账户资金委托于这些基金进行管理的一种投资基金。

MOM 基金是指管理人的管理人基金，即由投资经理通过对全市场投资管理人的长期追踪，深入研究其投资决策过程、理念和风格，在各个投资领域挑选出符合其自身投资理念和投资风格的优秀基金管理人，并委托子账户给多个管理人进行投资管理的一类产品。

多策略基金是指由投资经理通过对各策略体系的长期跟踪，深入研究其理论基础，在不同的市场行情下择优挑选策略配置于投资组合的一种投资基金。

这三类基金的共同点在于其利用分散化的手段，将资金布局于多个基金/管理人/子策略进行管理，有效降低基金的系统性风险。

本文源自朝阳永续